聚酯降负预期落空，原料延续分化

　　概况：

　　美原油09合约上周价格向上突破，周度涨幅为1.4%，收于41美元以上。布油09合约周度涨幅为0.74%，收于43美元以上，外盘原油整体震荡，重心缓慢上移。国内SC原油09主力合约周度跌幅为1.63%，上周五夜盘延续下跌。内外盘走势明显分化。

　　海外疫情仍反复，美国累积确诊人数截至报告期达427.25万人，死亡人数近15万人，单日新增确诊高达7万人以上。同时，巴西、俄罗斯、印度、南非疫情也不乐观。其中巴西累计确诊人数也达到了23.49万人。

　　织造开工率因长兴市场夹浦地区负荷回升至8成附近，江浙织机负荷大幅回升至64%，加弹开工率小幅回升至74%。聚酯负荷上周由于远纺40万吨装置重启，降幅预期落空，至周五负荷回升至91.50%，聚酯产品上周大幅去库，库存压力有所缓解。

　　PTA：

　　PTA现货内盘均价上周震荡小幅上涨，至周五为3490元/吨。TA盘面主力加工差本周震荡走阔，至周五为673。现货加工差大幅压缩至600以下。PX-NPT价差上周小幅收窄至151美元。

　　乙二醇：

　　截至7月20日，华东主港地区MEG港口库存约151.4万吨，环比上期上涨3.1万吨。据船报显示，7月20日至7月26日，四大港口预计到货总量为20.5万吨，为中性偏多水平。到港预报到港连续三周下滑——与海外装置检修增加有关。张家港及太仓两港主流库区发货最近发货有所增加，近7日平均两港日均合计发货量为13000吨/天左右。实际到港量一般显著低于预报到港量，滞港较严重。

　　             成本与利润

　　1原料市场

　　1.1原油、NPT、PX

　　以cfr日本石脑油为准，石脑油(cfr日本)上周基本呈上涨态势，至周五涨至398美元/吨。美原油09合约上周价格向上突破，周度涨幅为1.4%，收于41美元以上。布油09合约周度涨幅为0.74%，收于43美元以上，外盘原油整体震荡，重心缓慢上移。石脑油-Brent原油价差本周整体较上上周小幅走阔，至周五为79美元附近；石脑油-WTI原油价差至周五走阔至95美元左右。PX(cfr中国)价格周内震荡上涨，至周五为549美元/吨。PX-NPT价差仍在低位震荡，至周五为151美元。PX亚洲开工率及PX中国开工率环比上周基本维稳。

　　2成本与利润变动

　　油制乙二醇现货内盘均价周内大幅上涨，至周五涨至3600元，周内均价约为2546元，较上上周价格重心大幅上移85元，折合煤制合约价格大约为3346-3396元，图表中是按照附近现货价——3250元/吨。煤制乙二醇亏损结束连续6周的加剧，上周亏损小幅修复，最高地区亏损在至-1300元附近。外采乙烯制乙二醇现金流亏损小幅减少至-102美元附近。石脑油制乙二醇现金流亏损加剧至-52美元/吨附近。甲醇MTO制路线现金流亏损大幅修复至-863元/吨左右。乙二醇各工艺线路全面亏损，但亏损环比延续缓解。

　　      供给

　　1装置检修情况

　　2020年7月1日起，聚酯产能基数上修至6110万吨，新增装置包括：盛虹25万吨(长丝)，逸盛25万吨(瓶片)，逸锦10万吨(短纤)、仪化20万吨(短纤)。7月下旬前期停车的远纺40万吨装置重启，同时仍有新装置投产。聚酯负荷小幅回升，截至上周五聚酯负荷在91.50%。涤丝产销上周表现较为乐观，成交尚可。

　　表1：聚酯近期主要装置变动：

　　数据来源：CCF中州能化研究所

　　PTA国内装置——因恒力5期250万吨PTA装置于6月底投产，PTA产能基数调整至5483万吨。扬子石化60万吨装置周五短停一天，预计周六重启，计划8月上旬检修2周。

　　表2：PTA近期主要装置变动：

　　数据来源：CCF中州能化研究所

　　乙二醇装置：煤制乙二醇装置负荷及综合开工率小幅下降。截至7月23日，国内乙二醇整体开工负荷在58.54%。其中煤制乙二醇开工负荷在41.72%。

　　表3：MEG近期主要装置变动：

　　数据来源：CCF中州能化研究所

　　新装置投产情况：新疆天业60万吨煤制乙二醇装置预计本周起投料甲醇，乙二醇环节投产预计将推迟至8月中下旬。中化泉州50万吨/年的MEG新装置倒开车试车计划推迟至8月底前后。

　　       2 PTA库存

　　PTA厂库存连续八周维稳在5.5天。聚酯厂PTA原料库存连续四周稳定在10天。PTA折算社会总库存环比上上周大幅下降——上周降幅主要来自成品库存，即聚酯上周去库幅度较大。PTA绝对库存仍为近4年的同期水平的最高位。

　　       3乙二醇进口与港口库存

　　乙二醇港口库存7月20最新库存显示环比上期大幅累库。截至7月20日，华东主港地区MEG港口库存约151.4万吨，环比上期上涨3.1万吨。据船报显示，7月20日至7月26日，四大港口预计到货总量为20.5万吨，为中性偏多水平。到港预报到港连续三周下滑——与海外装置检修增加有关。张家港及太仓两港主流库区发货最近发货有所增加，近7日平均两港日均合计发货量为13000吨/天左右。实际到港量一般显著低于预报到港量，滞港较严重。

　　      需求

　　1聚酯

　　1.1聚酯开工率及装置变动

　　聚酯上周并无新的检修计划公布，且降负预期并未实现，由于远纺40万吨装置重启，总体负荷提升至91.50%，仍为仅低于2018年水平的次低水平。其中，涤纶长丝开工率基本维稳，微幅回升0.1%至75.3%；聚酯瓶片负荷小幅回升0.3%至77.90%，为连续两周回升；直纺涤短开工率连续三周维稳在94.30%。直纺涤短开工率仍为历史同期最高水平；涤纶长丝开工率基本为历年同期最低水平；聚酯瓶片开工率回升至仅高于2019年的次低水平。

　　1.2聚酯库存

　　截至上周五，江浙涤丝POY、FDY、DTY平均库存分别在17.5天、16.3天、29.4天，较上上周五分别下降3.2天、1.5天、2.2天。涤纶短纤结束连续六周的累库，上周库存回落至5.2天，环比上期大幅下降2.2天。聚酯瓶片库存小幅下降至15-20天附近。涤纶短纤库存回落至历年同期均衡水平；涤纶长丝及聚酯瓶片库存均维持历年同期的最高水平。上周聚酯产品库存压力有所缓解。

　　      2终端情况

　　上周江浙织机、加弹开工整体提升。截至目前，织机、加弹开工率分别在64%、74%。上上周因水倒灌影响的长兴夹浦地区织机大幅恢复，长兴地区恢复至8成附近。

　　       盛泽地区样本织造企业坯布库存天数5.25起连续回升，目前45天，为历年同期最高水平，今年的淡季在疫情的影响下较往年来得更早，5月底开始连续累库(往年至少要到6月下至七月上坯布库存才开始累库)。淡季背景下，坯布库存仍有继续累库的预期。轻纺城成交量7月下旬开始多好于往年同期。关注成交量偏好是否具有持续性。